什么是VIX?如何在交易中运用该波动率指数?

VIX是使用最广泛的市场波动性衡量指标,对标普500指数如是,对整个股票市场亦如是。那么,什么是VIX、VIX如何计算,以及如何运用波动性放置第一个头寸?本文将回答这些问题。

什么是CBOE波动率指数(VIX)?

CBOE波动率指数 - 更常被缩写为VIX - 是一个追踪市场对标普500指数变动预期的实时指数,是市场风险、压力和情绪的一个重要基准,也是其为何经常被称为 “恐惧指数”的原因。

VIX指数由芝加哥期权交易所(CBOE)在1993年推出,历经多年发展,为成为一个更广泛的市场基准及提高准确性,其计算方法也发生了改变。

VIX如何运作?

VIX的工作原理是跟踪近期到期的在价标普指数期权的波动,即它并不代表标的物标准普尔500指数本身的价格,而是代表交易者愿意在未来一个月内买卖标准普尔500指数的价格。标普指数期权价值的价格波动越剧烈,市场波动水平越高, VIX的值也就越大。

标普指数期权是由每月第三个周五到期的标准标普指数期权和在所有其它周五到期的每周标普指数期权组合而成,即,一个期权的到期日必须在计算日开始后的23天到37天之间。

VIX指数的计算方法非常复杂,简单来说是将所有看跌期权和看涨期权的价值放在一个行权价格范围内,并从人们愿意为每个期权支付的金额中减去市场认为的、可能在到期日之前被击中的行权价格。

VIX实时计算,涵盖协调世界时早上8点到凌晨2点15分以及从凌晨2点30分到晚上9点15分。

VIX告诉我们什么信息?

VIX告诉我们的是市场对波动性的预期而不是当前或历史市场水平,但被认为是更广泛的股票市场的一个领先指标。

在解读VIX时的一个常见错误是,认为其告诉我们标准普尔500指数是否正被买入或卖出。VIX指数和标准普尔500指数通常确实存在反向关系,但VIX是波动性本身的衡量指标 - 理论上,这些价格变动可能是双向的。

另一个常见的误解是,VIX水平与30天后的波动率有确切的关系,而实际上,VIX水平往往略高于实际波动率 - 或对实际波动率溢价。这背后的原因是,时间到的时候市场通常已经适应了波动性。

如何解读VIX

VIX以百分比表示,在0和100之间波动,很像一个典型的震荡指标。请用以下已知支撑和阻力水平来解读VIX:

  • 低于 12 = 低波动率
  • 12 - 20 之间= 正常波动率
  • 高于 20 = 高波动率

一个传统的说法是 ,“当VIX处于高位是买入的时候。当VIX处于低位时小心下行” -这被用来描述上述这些支撑和阻力位。

VIX上升时意味着什么?

当VIX值上升,意味着标准普尔500指数的价格可能下降以及标普指数看跌期权值在增加。

分析师将这些高值解释为投资者对股市的不确定或感到恐惧。理论上讲,当市场出现高水平的波动时,即已找到了一个底部或支撑位,市场将改变方向。这就是为什么常见的做法是在VIX达到高位时买入。

VIX下降时意味着什么?

当VIX值下降时,通常意味着标准普尔500指数的价格正在上升或相对稳定 - 导致标普指数期权投资者追逐看涨或中性策略。

分析师会把那些中低值解释为市场经历的压力或担忧程度较低。低VIX值往往是看跌信号,导致市场参与者了结头寸。

如何运用VIX

VIX可以指示标普500指数,乃至整个股市是否会从目前的趋势中逆转,所以可以将其作为交易策略的一部分。

如上所述,当VIX达到高点时,通常被视为买入市场的时机,而当它达到低点时,被视为看涨信号。然而,这种策略应该建立在更广泛的技术面和基本面分析的方法基础之上,以这些方法验证VIX建议的入场和出场点是否有效。

值得注意的是,VIX可以在相当长的时间里保持在这些水平之上或之下,所以发出的信号不一定表示立即反转。例如,当疫情于2020年初袭来时,VIX攀升至80以上 - 这是自2008年底上一次金融危机以来的新高。直到2020年12月,VIX才再次跌破20大关。

核心要点是,记住VIX和标准普尔500指数存在反向关系,当VIX上升或下降时,标准普尔500指数很可能会有相反的表现。VIX因此成为流行的对冲工具。

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