非农就业报告前瞻:或给经济复苏期待蒙上阴影

非农就业报告前瞻:或给经济复苏期待蒙上阴影

背景介绍
当我们上个月撰写此报告时,市场主要还在关注美国大选结果的不确定性。而且,当时一方面新冠病毒疫苗有望研发成功,另一方面全球疫情丝毫没有马上结束的信号。把时间快进到今天这个时间点我们发现,眼下有不少于三种高效疫苗在等待批准,而且英国国民最快将于下周得到疫苗。
随着全球疫情终于迎来了结束的曙光,冒险情绪全线急剧升温,11月全球股指的月度涨幅放在几十年的维度看都数一数二。在这样的环境中,纽元、澳元等回报率更高的货币兑日元和美元等避险货币劲涨。然而,前述这些行情由对经济复苏的未来这一期待所驱动,美国劳动力市场的现状显然不支持这样的期待。经济学家因此预测定于周五发布、备受瞩目的美国11月非农就业报告显示,新增就业仅有区区50万人;平均每小时收入微弱增加0.1%;失业率下降10个基点,至6.8%:
 

来源: GAIN Capital

非农就业报告预测
老读者都知道,我们观察四个在历史上可靠的领先指标,帮助判断每个月的非农就业报告:
⦁ ISM非制造业报告的就业分项指标自50.1的前值上升至51.5,表明服务业的就业增长力度一般。
⦁ ISM制造业报告的就业分项指标下降近5点,至48.4,表明11月工业领域的就业显著萎缩。
⦁ ADP新增就业人数为30.7万人,低于上月上修后的40.4万人,也不及经济学家预期的新增43.3万人。
⦁ 四周均请人数自78.7万人的前值降至74万人。

我们在过去几个月反复强调,在疫情蔓延对全球经济造成空前破坏的环境中,对于任何前瞻性经济指标,交易员都应抱持非常谨慎的态度。从上述数据与我们的内部模型衡量,领先指标表明11月非农就业报告可能差于预期,表面新增就业人数或许“只有”30万-40万人。但鉴于当前所处的环境,对新增就业人数的预测区间大于往常。
纵然如此,对此报告逐月波动的预测出了名得困难,所以我们也不会过多地期待任何预测(包括我们自己的预测)。不变的是,非农就业报告的其它方面,尤其是备受瞩目的平均每小时收入指标,可能和表面读数本身一样重要。

市场可能的回应
请看下方关于薪资与就业增长各种情境的表格,以及美元对应的潜在走势:
收入 < 0.0% 月率 收入 0.0-0.2%月率 收入> 0.2%月率
< 40万 利空美元 略微利空美元 中性
40万-60万 略微利空美元 略微利多美元 略微利多美元
>60万 略微利多美元 利多美元 利多美元

至于外汇市场,只有两条路:过去三周,在对2021年全球经济复苏的预期中,交易员撤出避险交易,导致美元自由落体式下跌。如果11月非农就业报告弱于预期(无论表面读数还是平均每小时收入读数),读者或可考虑做多澳元/美元(业已站上0.7400附近的强前阻力位,现在有望追随其它主要货币对“补涨”)。但若就业报告表现还不错,交易员或在周末前择机了结美元空头锁定利润,那时读者可考虑做空英镑/美元(正在测试1.3500附近的前阻力位,如果周末脱欧谈判情势恶化,可能加大回撤力度)。


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