2020年大选:最终选情和市场已计入预期

如果你认为,最终的选举结果会非常接近,而且双方候选人都将不予承认,那么全球股市和风险敏感型货币或更有可能面临波动并遭遇下行。

在经历了近年来最为漫长且竞争最为激烈的竞选季之后,终点线终于在望了。关于谁将成为下一任美国总统,我们或许无法在选举之夜得到一个毋庸置疑的确切答案,但在大起大落的政治气氛中激荡数月后,交易员正急于把注意力重新转向市场趋势和传统经济数据。

当前“选情”

那么,距离大选之夜只有一周时间了,目前战况如何? 自三周前我们最近一次“选情”报告以来,情况并没有太大变化:前副总统拜登(Joe Biden)以压倒性优势领先于现任总统唐纳德·特朗普(Donald Trump),但后者并非全无反超机会。目前,拜登在RealClearPolitics的民调平均值中以51比43领先特朗普,在FiveThirtyEight的民调平均值中以52比43领先特朗普。根据上述民调及其他数据,选举模型显示,拜登在所有选票加起来后的获胜概率很高,FiveThirtyEight认为拜登的获胜概率为88%,而《经济学人》截至发稿时预测的拜登获胜概率为95%(!) Punters的评价则相对较为保守,预测拜登约有61%的概率成为下一任美国总统。

在这场备受瞩目总统大选带来的所有纷扰喧嚣中,有些读者可能会忽视同样至关重要的参议院控制权争夺战。共和党目以53名参议员把持着多数席位,但在此轮选举周期中必须捍卫其中23个席位,而可以争夺的民主党席位只有12个(请注意,如果出现50-50的平局,副总统将投下决定性一票,因此总统大选结果对参议院控制权鹿死谁手同样至关重要)。目前来看,FiveThirtyEight认为民主党有74%的概率拿到参议院控制权,再加上拜登大选获胜,将构建“蓝潮”情境,若落实,民主党就可以实施更多的议程事项 (“绿色新政”,积极的财政刺激,税收改革,更严格监管等等)。而在这个问题上,Punters的看法又一次相对更为平衡,他们预测民主党获得参议院控制权的概率是60-40。

市场“计入”了什么?

经验丰富交易者会告诉你,市场总是高瞻远瞩;他们不会等到消息正式宣布后再行交易。以新冠病毒大流行及其导致的全球经济停滞为例。随着今年年中会面临经济活跃性急剧下滑这点逐渐明朗,2月底和3月初,全球股市下跌了大约30%。交易员们没有等到7月第二季度GDP报告发布后再确认经济陷入了低谷;事实上,到7月份,市场已开始展望2021年经济复苏潜力,而这个预期则来自前所未有的全球货币/财政刺激及疫苗相关初步积极迹象。

同样的,我们上面列出的民调数据和趋势也并非什么绝密信息。交易员已在就不同的选举夜情境进行头寸配置。因此如果投票情况基本和预期一致,市场行情可能较一些分析师担心的要更为平淡。事实上,最近我们在民调中看到的一些变化已促使交易员计入:市场在选举夜后的反应没那么动荡混乱。最近几周,11月和12月VIX期货价格下跌,这似乎是对“蓝潮”可能性升温的一种回应,表明交易员预计大选前后的波动性将低于8月和9月。

这对交易者意味着什么?如果你认为,最终的选举结果会非常接近,而且双方候选人都将不予承认,那么全球股市和风险敏感型货币或更有可能面临波动并遭遇下行。相反,若届时我们看到的是明确的压倒性胜利,从而避免了围绕选举结果的法律缠斗,或带来全球股市“压力释放后反弹”,鉴于近期期货价格的变化表明这是交易员越来越倾向计入的情境,因此,若落实,或不会引发市场,大动。

同样的,绿色能源和大麻类股等特定行业可能会从拜登的胜选中受益,尤其是如果我们迎来一波全方位“蓝潮”的话。另一方面,更为传统的能源/煤炭公司和媒体公可能得益于特朗普的再次意外获胜。一般来说,市场观察的是相同的数据,因此,所谓拜登交易的上行力度应不及因现任总统得以成功连任所带来的特朗普交易反弹力度,四年前大选之夜的“希拉里交易”大规模平仓也反映了这点。

我们专有的“特朗普30”和“拜登30”主题指数支持了这一观点(请注意,指数并非所有地区都可以交易)。两个指数各包含了30支基于相应候选人胜选后可能受益最大的股票。自8月中旬以来,拜登指数(+0%)的表现远超特朗普指数(-12%),这表明在过去十周内,交易员对特朗普的前景益发悲观。若特朗普意外获胜,可能导致这一趋势迅速逆转。

来源: GAIN Capital


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